# 私人银行、外部资产管理人、家族办公室与保险公司：香港私人财富生态的四种角色怎么分工 > 香港私人财富管理由四类机构拼合：私人银行托管资产、执行交易并放贷，外部资产管理人独立管理放在托管行的资产，家族办公室代表家族决策与行政，保险公司提供保单。本文逐一说明各自的法律身份、职能边界、收入来源与互相之间的合同关系。 - URL: https://privatewealth.hk/ecosystem-roles/ - Author: 私人财富生态编辑部 (https://privatewealth.hk/about/) - Reviewed by: Private Wealth Ecosystem Editorial Editorial Board - Published: 2026-11-04 - Updated: 2026-11-04 - Language: zh ## 要点速览 - 私人银行是认可机构兼注册机构，同时承担托管人、执行商、贷款人与（可选的）组合管理人四个角色，是生态的资产枢纽。 - 外部资产管理人（EAM）是持牌法团，只管理不托管；客户资产留在托管银行，EAM 凭有限授权书下单，形成客户、EAM、托管行三方结构。 - 单一家族办公室在只服务一个家族且不向公众营销时通常无须证监会牌照；多家族办公室对外收费管理资产则须持牌；2026 年 2 月政府公布香港单一家办逾 3,380 家。 - 保险公司受保险业监管局监管，不托管证券、不管理组合，其保单通过银行或持牌保险中介人销售，并可作为银行贷款抵押。 - 四者之间的合同是分开的：托管与贷款合同在银行，管理合同在 EAM，保单在保险公司；读者要逐份看清谁对什么负责。 ## 定义：一张组合，四份合同 香港的私人财富管理不是由一家机构包办，而是由四类机构各签一份合同拼成的。私人银行与客户签托管与贷款合同，外部资产管理人与客户签管理合同，家族办公室是客户自己的组织或与客户签服务合同，保险公司与客户签保单。证监会在《资产及财富管理活动调查》中把"私人银行及私人财富管理业务"定义为向私人银行客户提供银行或其他金融服务，并把持牌法团与注册机构分开统计：2024 年注册机构（银行）承担了该业务资产的 73%（不含资产管理）加 14%（资产管理），持牌法团承担 11% 加 2%。换言之，银行是生态的资产枢纽，但管理功能可以外包给持牌法团。下面按角色逐一说明。 ## 私人银行：托管人、执行商、贷款人与管理人 私人银行在香港的法律身份是双重的：作为认可机构受金管局监管，作为注册机构可从事证监会第 1、4、9 类等受规管活动，其前线人员登记在金管局的证券从业员名册而非持证监会牌照。它同时承担四个角色： | 角色 | 具体内容 | 对客户的意义 | |---|---|---| | 托管人 | 以客户名义持有证券、存款、基金份额与贵金属，处理公司行动、派息与结算 | 资产的法律持有链在银行；收托管费 | | 执行商 | 按客户或管理人的指令在交易所或场外买卖 | 收佣金或价差；可能同时是结构性产品的对手方 | | 贷款人 | 以托管资产或保单为抵押提供留置贷款（Lombard loan）、保费融资 | 杠杆来源；贷款合同独立于投资合同 | | 管理人（可选） | 提供全权委托或咨询服务 | 收管理费或咨询费；与托管、执行角色之间存在内部利益冲突 | 金管局 2012 年 6 月 12 日通函明确私人银行服务"可以咨询或全权委托账户方式提供"，并要求银行在提供服务前向客户说明其"私人银行客户"身份与"以组合为基础"的合适性评估方式，提供投资授权书副本并取得签收。银行是生态中唯一可以合法同时持有资产和放贷的角色，这也是读者评估其利益冲突时的起点。 ## 外部资产管理人：只管理，不托管 外部资产管理人（External Asset Manager，EAM；也称独立资产管理人 IAM）是向证监会领取第 9 类（提供资产管理）牌照的持牌法团，通常兼持第 1 类或第 4 类牌照以便在管理之外提供交易与意见。证监会的发牌页面说明：持有第 9 类牌照的法团若只为其管理的组合进行交易或提供意见，可豁免另行申领第 1、2、4、5 类牌照；但如果提供独立的收费服务（例如为非其管理的组合下单），豁免不适用。 EAM 的核心特征是不持有客户资产。客户在一家或多家托管银行开立账户，签署有限授权书（Limited Power of Attorney）授权 EAM 在账户内下单，但不能转出资金；托管行负责结算、报表与贷款；EAM 负责投资决策、产品筛选与跨托管行的整体汇报。2026 年 6 月一份由管理顾问公司与香港家族办公室协会参与的亚洲 EAM 市场报告估计，经 EAM 管理的资产约占香港财富的 9%，香港 72% 的 EAM 管理资产低于 US$10 亿（二手来源，以报告原文为准）。EAM 的费用来源、托管行分成与利益冲突在[外部资产管理人](/eam/)一页展开。 ## 家族办公室：家族自己的决策与行政中枢 家族办公室是家族为管理自身财富而设立的组织。单一家族办公室（Single Family Office，SFO）只服务一个家族，在不向公众营销、不为第三方管理资产的前提下，一般无须向证监会领牌；政府 2026 年 2 月 10 日新闻稿把"一般无须持牌"列为香港吸引家办的制度优势之一。多家族办公室（Multi-Family Office）向多个家族收费提供管理或意见，构成第 9 类或第 4 类受规管活动，须持牌，其本质是一家 EAM。 按投资推广署委托德勤进行的市场研究，截至 2025 年底香港单一家族办公室超过 3,380 家，两年内增加约 680 家（逾 25%），每年营运开支约 HK$126 亿，直接聘用逾 10,000 名全职专业人员。家办在生态里不替代任何一方：它决定资产在哪几家银行托管、交给哪些 EAM 管理、买什么保单，并处理家族治理、行政与传承协调。税务方面，《2023 年税务（修订）（家族投资控权工具的税务宽减）条例》自 2023 年 5 月 19 日生效，对由香港合资格单一家办管理、资产净值至少 HK$2.4 亿的家族投资控权工具的合资格交易利润适用 0% 税率，并要求至少 2 名全职合资格雇员与 HK$200 万本地年度开支；本站只在此提及，不展开税务筹划。 ## 保险公司：承保人，不是托管人 保险公司受保险业监管局授权与监管，在私人财富生态里的角色单一而明确：签发保单并承担保险责任。它不托管证券，不管理客户的投资组合；分红保单的投资由保险公司的分红基金在其资产负债表内进行，客户持有的是合同权利而非基金份额。保单进入私行客户组合的路径有两条：由银行作为持牌保险中介人销售，或由客户经其他持牌保险经纪或代理人购买后告知银行。 保险公司与银行之间的衔接点是贷款：客户以银行贷款支付保费（保费融资）并把保单转让给银行作抵押，或以已有保单的现金价值向银行抵押借款。保险业监管局 2022 年 4 月 1 日通函自 2023 年 1 月 1 日起对保费融资设定监管标准，要求中介人评估负担能力、识别过度杠杆并在发单前签署《重要资料声明书——保费融资》。保单在组合中的三种功能见[保单在组合中的位置](/insurance-in-portfolio/)。 ## 四者之间的连线与常见混淆 | 混淆 | 事实 | |---|---| | "EAM 持有我的钱" | 不持有；资产在托管银行，EAM 只有下单权 | | "私人银行是独立顾问" | 银行同时是托管人、执行商、贷款人与产品分销商，其收费表须披露从第三方收取的利益与是否"独立" | | "家办就是信托" | 家办是管理组织，信托是法律安排；家办可以是信托的受托人之一方，但不等同 | | "保险公司替我管组合" | 分红基金由保险公司按其投资策略运作，客户无法指定持仓；保单是合同权利 | | "银行和保险公司是一家" | 即使同一集团，保险合同与托管、贷款合同的主体与风险承担者不同 | 读者在评估任何方案时，应把四份合同分别找出来：托管与贷款合同（银行）、管理合同或有限授权书（EAM）、家办章程或服务合同（家办）、保单与利益说明（保险公司），逐份确认谁对什么负责、收什么费、在什么情况下可以单方面终止。[四类服务对比](/compare/)把这些维度放在一张表里。 ## 行业数据怎么读 私人财富管理公会与毕马威 2025 年 11 月 6 日发布的第十版《香港私人财富管理报告》显示，100% 受访会员机构对未来五年香港市场持乐观态度（2024 年为 76%），44% 表示客户更倾向把香港作为首选财富管理中心，59% 报告在港开户与登记资产的需求上升；内地来源资产约占香港私人财富管理资产的 57%，受访机构预计五年内升至 63%。读这类数据时要注意口径：公会报告反映会员机构的问卷，证监会调查反映所有持牌法团与注册机构的申报；两者对"资产"的定义不同，不能直接相加或比较。本站凡引用行业数据，均注明机构、日期与口径。 ## 资料来源与日期 - Asset and Wealth Management Activities Survey 2024（定义与附录四） — 证券及期货事务监察委员会（SFC） 2025-07 https://www.sfc.hk/-/media/EN/files/COM/Reports-and-surveys/EN_AWMAS-2024.pdf - Do you need a licence or registration?（受规管活动与豁免） — 证券及期货事务监察委员会（SFC） 现行页面 https://www.sfc.hk/en/Regulatory-functions/Intermediaries/Licensing/Do-you-need-a-licence-or-registration - Selling of Investment Products to Private Banking Customers — 香港金融管理局（HKMA） 2012-06-12 https://brdr.hkma.gov.hk/eng/doc-ldg/docId/20120612-1-EN - Hong Kong's single-family offices total surpasses 3,380, injecting over $10 billion annually into local economy（新闻稿） — 财经事务及库务局、投资推广署（InvestHK） 2026-02-10 https://www.investhk.gov.hk/en/news/hong-kongs-single-family-offices-total-surpasses-3-380-injecting-over-10-billion-annually-into-local-economy/ - Tax Concessions for Family-owned Investment Holding Vehicles — 税务局（IRD） 2023-05-19 生效 https://www.ird.gov.hk/eng/tax/bus_fihv.htm - Hong Kong Private Wealth Management Report 2025 — 私人财富管理公会（PWMA）、毕马威中国 2025-11-06 https://kpmg.com/cn/en/insights/2025/11/hong-kong-private-wealth-management-report-2025.html - Circular on the supervisory standards and key requirements on the use of premium financing to take out long term insurance policies — 保险业监管局（IA） 2022-04-01 https://brdr.hkma.gov.hk/eng/doc-ldg/docId/getPdf/20220401-6-TC/20220401-6-TC.pdf --- 本站由私人财富生态编辑部运营，是独立的保险资讯网站，提供一般教育与比较信息；不是保险公司、持牌保险中介人或银行，不销售任何保险产品，不接受投保申请。内容未经香港保险业监管局（IA）审阅、批准或认可。投保、报价与保单服务请向香港保险公司或持牌保险中介人查询。